Mirae Asset: Kịch bản tích cực, VN-Index lấy lại mốc 1.530 điểm nửa cuối năm

(Ảnh minh họa)

Báo cáo mới phát hành của CTCK Mirae Asset Việt Nam đưa ra 3 kịch bản cho thị trường nửa cuối năm 2022. Với kịch bản xấu, VN-Index sẽ tiếp tục giảm điểm do tâm lý e ngại rủi ro chiếm ưu thế và tìm thấy ngưỡng hỗ trợ mạnh ở mức 1.060 điểm (tại mức P/E trung bình 10 năm trừ 2 độ lệch chuẩn (SD) là 10,5 lần).

Kịch bản cơ sở, VN-Index đã tìm thấy mức thấp nhất trong năm là 1.156 điểm và sẽ tiếp tục tăng lại mốc 1.300 điểm (tương đương mức P/E trung bình 10 năm trừ 2SD là 12,8 lần).

Trong khi đó, ở kịch bản tích cực. VN-Index sẽ lấy lại mốc 1.530 điểm, tương đương P/E trở về mức trung bình dài hạn.

Mirae Asset đưa ra dự phóng tăng trưởng lợi nhuận năm 2022 của các doanh nghiệp sẽ giảm tốc do một phần so sánh với mức nền cao của năm 2021. Gánh nặng lạm phát toàn cầu cũng sẽ tạo áp lực lên biên lợi nhuận của các doanh nghiệp do chi phí nguyên vật liệu đầu vào, cũng như chi phí vận tải gia tăng. Trước rủi ro lạm phát và việc Cục dự trữ liên bang Mỹ (Fed) tăng nhanh lãi suất sẽ tạo áp lực tăng lãi suất trong nước.

“Trên cơ sở các giả định trên, chúng tôi dự phóng tăng trưởng EPS năm 2022 của VN-Index xuống 17,5%, thấp hơn so với mức đồng thuận chung của thị trường theo thống kê Bloomberg là 18%. Dự phóng của chúng tôi nhìn chung phù hợp với kế hoạch tăng trưởng năm 2022 của các doanh nghiệp, với tổng lợi nhuận trước thuế của 320/402 doanh nghiệp (~92% tổng vốn hóa thị trường) dự kiến tăng 15,8% so với thực hiện năm 2021”, báo cáo của Mirae Asset cho biết.

Cũng theo Mirea Asset, P/E hiện tại của thị trường chứng khoán Việt Nam (13 lần) là mức tương đối thấp khi lạm phát của Việt Nam vẫn được kiểm soát dưới mức mục tiêu của Chính phủ và kỳ vọng tăng trưởng GDP và EPS tương đối cao. Hơn nữa, nỗ lực thúc đẩy tính minh bạch và phát triển thị trường vốn Việt Nam trong thời gian gần đây, cũng như các sáng kiến để đáp ứng các tiêu chí của thị trường mới nổi sẽ giúp thúc đẩy tiến trình nâng hạng thị trường lên mới nổi.

Dù vậy, Việt Nam đã bỏ lỡ qua kỳ đánh giá tháng 6 của MSCI, với 9 tiêu chí sau đây cần phải cải thiện: giới hạn sở hữu nước ngoài; room ngoại còn lại; quyền bình đẳng của nhà đầu tư nước ngoài; mức độ tự do trên thị trường ngoại hối; đăng ký đầu tư và mở tài khoản; các quy định về thị trường; luồng thông tin; thanh toán bù trừ; khả năng chuyển nhượng.

Các rủi ro cần theo dõi theo Mirae Asset liên quan đến lạm phát và lãi suất. “Thị trường chứng khoán trong nước được kỳ vọng sẽ tiếp tục biến động theo các thông tin lạm phát, lạm phát kỳ vọng, và hành động của các ngân hàng trung ương, đặc biệt là Cục dự trữ liên bang Mỹ”, Mirae Asset cho biết.

Nhận xét về thị trường 6 tháng đầu năm, Mirae Asset cho biết, nhà đầu tư trong nước chiếm 86% tổng giá trị giao dịch, từng được xem là động lực thúc đẩy thanh khoản thị trường bứt phá và mua ròng xuyên suốt trên thị trường trong năm 2021 đã bán mạnh trong quý 2/2022 với giá trị bán ròng gần 6,5 nghìn tỷ đồng (so với mức mua ròng trong quý 1/2022 là hơn 12,5 nghìn tỷ đồng, năm 2021 là 88,8 nghìn tỷ đồng).

Trái với sự bi quan của nhà đầu tư cá nhân trong nước, khối ngoại (~ 8% tổng giá trị giao dịch) quay trở lại mua ròng trong quý 2/2022 với giá trị 9,3 nghìn tỷ đồng, sau khi đã bán ròng khoảng 7,3 nghìn tỷ đồng trong quý 1/2022 và 58,4 nghìn tỷ đồng trong năm 2021.

Thanh khoản thị trường sụt giảm mạnh, với giá trị giao dịch hàng ngày đang ở mức thấp nhất trong vòng 1 năm qua, phản ánh tâm lý e dè của nhà đầu tư sau nhiều tháng thị trường sụt giảm mạnh. Kể từ tháng 11/2021, giá trị giao dịch bình quân hàng ngày đã liên tục giảm từ mốc hơn 30 nghìn tỷ/ngày xuống còn khoảng 13 nghìn tỷ đồng vào tháng 6/2022.

Kết quả thống kê cho thấy, suất sinh lời của VN-Index có mối tương quan với tăng trưởng EPS (ngoại trừ các năm 2016, 2019 và 2020). Trong khi đó, tăng trưởng EPS năm 2022 được dự báo khoảng 17,5% so với cùng kỳ năm 2021 (phù hợp với mức đồng thuận của thị trường hiện tại là 18%) trong bối cảnh nền kinh tế vẫn đang trong quá trình phục hồi sau COVID-19, VN-Index lại giảm 20% trong nửa đầu năm.

“Điều này có nghĩa là, định giá của VN-Index đã chiết khấu đáng kể các rủi ro liên quan đến stagflation toàn cầu, với P/E giảm từ mức trung bình 10 năm cộng 1 độ lệch chuẩn (SD) xuống mức trung bình 10 năm trừ 1SD. Trên cơ sở này, chúng tôi kỳ vọng VN-Index sẽ phục hồi trong nửa cuối năm nay”, báo cáo của Mirae Asset nêu.