Nhà đầu tư đang chờ đợi gì?

Ông Hoàng Anh Tuấn

Quan điểm được ông Hoàng Anh Tuấn, Chuyên viên tư vấn đầu tư KHCN cao cấp, CTCK MB (MBS) chia sẻ với chúng tôi xoay quanh xu hướng thị trường chứng khoán.

Với đà giảm điểm cùng thanh khoản thấp, ông có nhận định gì về xu hướng của VN-Index tuần mới?

Với đà giảm mạnh cùng thanh khoản thấp, theo tôi vào tuần mới, khả năng cao VN-Index sẽ giảm khá mạnh bởi những nhịp Call Margin và Force Sell, có thể xuyên thủng ngưỡng đáy cũ ở vùng 1.260, thậm chí có thể tiếp cận vùng hỗ trợ 1.100 - 1.150. Điều này tới từ áp lực của thị trường tài chính nước ngoài và cả những áp lực trong thị trường Việt Nam.

Về áp lực từ tình hình thế giới (DowJones - Mỹ), chúng ta thấy được xu hướng xuống đang khá rõ ràng, nhất là sau khi FED đã quyết định nâng lãi suất lên 0,5%. Hiện tại lãi suất đang dao động trong khung 0,75% - 1%. Khả năng cao FED sẽ tiếp tục nâng lãi suất thêm 0,5% vào kỳ họp kế tiếp vào ngày 16/06/2022 và sẽ tiếp tục nâng lãi suất lên mức 2,5 - 3% cho tới hết năm nay 2022.

Điều này chứng tỏ FED đang khá gấp trong việc phải kiềm chế lạm phát đang diễn ra. Một khi lãi suất tăng sẽ đẩy tiền USD có giá hơn và xu hướng nhà đầu tư sẽ chuyển hướng sang nắm giữ USD thay vì các tài sản rủi ro. Điều này trực tiếp gây nên những đợt bán tháo sau nâng lãi suất trong các kỳ họp của FED. Việc nhà đầu tư nước ngoài sẽ bán ròng và đổi sang tiền USD là điều khó tránh khỏi ở tất cả các thị trường mới nổi chứ không riêng gì Việt Nam.

Với áp lực từ thị trường Việt Nam, chính phủ đang thực hiện đồng thời 2 chính sách để đạt mục đích phát triển bền vững kinh tế và cả thị trường chứng khoán.

Về mặt phát triển kinh tế, chính phủ đã ra các chính sách như không cho phân lô bán nền và hạn chế vốn vay cho bất động sản. Điều này đang kiểm soát tốt bong bóng bất động sản, dòng vốn sẽ vào lại hoạt động sản xuất kinh doanh và tạo ra thặng dư cho nền kinh tế. Về mặt phát triển bền vững thị trường chứng khoán, chính phủ đã trực tiếp thanh lọc rất nhiều đội lái lũng đoạn thị trường bao gồm bắt bớ và phạt tiền. Điều này đã đâm thủng bong bóng chứng khoán khi chưa phình quá to và chưa gây ra được nhiều hậu quả. Tuy nhiên, hoạt động kiểm soát gắt gao này đã đánh động hầu hết các đội lái và những đội nhóm này sẽ tạm thời nghỉ ngơi chứ không dám đánh trần liên tục lộ liễu như thời điểm trước nữa.

Chính vì thiếu lực đỡ và các tay to trong khi cổ phiếu vẫn chưa hấp dẫn. Chúng ta hãy xem thêm về đồ thị kỹ thuật VN-Index ở bên dưới:

Đồ thị giảm này được chia làm 4 giai đoạn theo lý thuyết Dow như sau:

Giai đoạn 1: Giai đoạn phân phối (Distribution): Đây là giai đoạn mà lợi nhuận của các công ty bắt đầu không được như kỳ vọng và nhà đầu tư lớn bán phân phối cho các nhà đầu tư nhỏ lẻ đang kỳ vọng.

Giai đoạn 2: Giai đoạn bán (Public Participation): Đây là giai đoạn nhà đầu tư vừa và nhỏ cảm nhận được lực bán và bán theo, làm cho giá cổ phiếu cũng như thị trường sụt giảm. Tuy nhiên đâu đó vẫn có lực bắt đáy do kỳ vọng có nhịp phục hồi.

Giai đoạn 3: Giai đoạn phục hồi giả tạo: Đây là giai đoạn phục hồi do lực mua tạm thời lớn hơn lực bán của nhà đầu tư lớn. Nhà đầu tư lớn và quỹ sẽ không bán liên tục do không được giá và sẽ đợi hồi phục để bán tiếp. Họ cho nhỏ lẻ một nhịp phục hồi.

Giai đoạn 4: Giai đoạn bán tháo (Speculation): Đây là giai đoạn kiệt quệ về niềm tin khi mức lỗ đã quá nặng nề, cùng với lực bán tháo của nhà đầu tư bắt đáy ngắn hạn đã huề vốn hoặc lỗ nhẹ. Lực bán này sẽ nhanh hơn giai đoạn 2 và mạnh hơn. Tuy nhiên đây sẽ là thời điểm tạo đáy ngắn hạn và có thể bắt đáy tốt. Kỳ vọng hỗ trợ vùng 1100 - 1120 sẽ là mức hỗ trợ tốt.

Với nhịp giảm mạnh như thế này, tôi nghĩ rằng nhà đầu tư F0 trên toàn thế giới sẽ bắt đầu học được nhiều hơn về phân tích kỹ thuật, về lý thuyết DOW và về hiện tượng Sell In May.

Dường như định giá thấp của cổ phiếu chưa đủ hấp dẫn lực cầu lúc này. Theo ông nhà đầu tư đang chờ đợi điều gì?

Có một điều rõ ràng là định giá hiện tại của cổ phiếu chưa phải là thấp do nhà đầu tư đã quá hào phóng trong việc định giá cổ phiếu trong giai đoạn trước. Tôi ví dụ về mức P/E của thị trường Việt Nam hiện tại đã khá cao trong tháng 3 vừa qua. Mỗi khi P/E chạm tới mức cao, thị trường sẽ có những nhịp điều chỉnh mạnh và sâu. Điển hình như năm 2018 đã rớt 25% (từ 1.200 xuống 900 điểm). Với mức giảm 25% VN-Index tương đương 375 điểm, tôi cho rằng thị trường có thể chạm ngưỡng 1.125 điểm.

Đại đa số nhà đầu tư hiện tại đang chờ nhịp bán tháo của thị trường để bắt đáy những cổ phiếu có nền tảng cơ bản tốt và có câu chuyện tích cực trong năm 2022.

Thời gian còn lại của tháng 5 liệu có đổi được hướng thành Buy in May như một số đánh giá?

Tôi cho rằng nhận định Buy In May là đánh giá hơi quá tích cực và cũng chỉ đúng một phần nhỏ. Do lực mua nhỏ giọt sẽ xuất hiện khi cổ phiếu chiết khấu đủ và về vùng giá hợp lý. Nhiều nhà đầu tư sẽ bắt đầu tích lũy cổ phiếu trong khi hiện tượng Sell In May diễn ra vì họ lạc quan vào triển vọng doanh nghiệp trong dài hạn. Thường đội mua vào sẽ là nhà đầu tư lớn, quỹ và người nội bộ doanh nghiệp.

Điển hình nhất là tình trạng mua vào ồ ạt của các chủ doanh nghiệp trong đợt thị trường giảm sâu do COVID - 19 vào tháng 3/2020. Còn bây giờ, tôi chưa thấy các chủ doanh nghiệp tự tin mua vào ồ ạt như vậy, thậm chí có nhiều người nhà liên quan đến hội đồng quản trị còn bán ra. Có lẽ định giá này chưa đủ hấp dẫn với họ.

Theo ông chiến lược đầu tư hiện nay ra sao là hợp lý?

Theo tôi chiến lược hợp lý nhất trong giai đoạn này chính là bán giảm toàn bộ margin, cầm tiền, học cách tầm soát doanh nghiệp có kết quả kinh doanh tốt và chờ đợi thời cơ. Nếu có kiến thức tốt về phân tích kỹ thuật thì có thể đầu tư phái sinh, nhưng tôi cho rằng điều này là không nên bởi vì các trader phái sinh thường phải là những nhà giao dịch kỳ cựu chứ không phải tay mơ dưới 3 năm kinh nghiệm với thị trường chứng khoán.

Tôi sẽ cụ thể hóa các chiến lược như sau:

Đối với nhà đầu tư dài hạn (nắm giữ trên 2 năm): Bình tĩnh quan sát, tiếp tục gia tăng tỷ trọng cổ phiếu tốt ở vùng giá hợp lý. Tôi cho rằng đây là thời điểm rất tốt để gia tăng tỷ trọng những doanh nghiệp tốt những giá chiết khấu 20-40%.

Đối với nhà đầu tư ngắn hạn (thời gian nắm giữ dưới 2 năm): Tuân thủ thật kỹ nguyên tắc chốt lời và cắt lỗ. Chỉ mua vào cổ phiếu trong những nhịp giảm sàn mạnh (những phiên Call Margin và Force Sell) sau đó bán ra khi cổ phiếu phục hồi.

Cảm ơn ông chia sẻ!