VNDIRECT: “Định giá thị trường đang rẻ, kịch bản tích cực VN-Index có thể đạt 1.500 điểm vào cuối 2022”

(Ảnh minh hoạ)

Công ty chứng khoán VNDIRECT mới công bố báo cáo triển vọng thị trường chứng khoán 6 tháng cuối năm 2022 với kỳ vọng thị trường sẽ bước vào giai đoạn phục hồi.

VNDIRECT đưa ra 2 kịch bản trong đó kịch bản cơ sở, VN-Index có thể đạt 1.330 điểm vào cuối năm 2022, tương đương với mức P/E 12,5 lần trong bối cảnh lạm phát của Mỹ khó có thể sớm hạ nhiệt; Fed tăng lãi suất điều hành theo kế hoạch. Lãi suất mục tiêu quỹ của Fed có thể tăng đến 3,2-3,8% vào cuối năm 2022. Tăng trưởng GDP của Việt Nam được dự báo ở mức 7,1% so với cùng kỳ (+/- 0,3% điểm). Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (NHNN) có thể tăng lãi suất điều hành thêm 25-50 điểm cơ bản trong Q4/22.

Cuối cùng là tăng trưởng EPS năm 2022 của các doanh nghiệp niêm yết trên HOSE sát với dự báo tăng 23% so với cùng kỳ.

Tăng trưởng lợi nhuận ròng của các công ty niêm yết trên HOSE sẽ tăng trưởng 21% so với cùng kỳ trong hai năm tới

Ở kịch bản tích cực, VNDIRECT dự báo VN-INDEX sẽ đạt 1.500 điểm vào cuối năm 2022, tương đương P/E khoảng 14 lần trong bối cảnh lạm phát của Mỹ có thể sớm hạ nhiệt từ cuối Q3/22. Kế hoạch tăng lãi suất của Fed có thể chậm lại. Lãi suất mục tiêu quỹ của Fed có thể đạt 2,8-3,2% vào cuối năm 2022.

Bên cạnh đó, tăng trưởng GDP của Việt Nam được dự báo vượt 7,5% so với cùng kỳ và NHNN không thể tăng lãi suất điều hành trong năm 2022.

Cùng với đó, tăng trưởng EPS năm 2022 của các công ty niêm yết trên HOSE có thể vượt dự báo là 23% so với cùng kỳ.

Trong bối cảnh lãi suất tăng, VNDIRECT đặt vấn đề, định giá thị trường Việt Nam có rẻ và cho biết, với phương pháp định giá lợi suất thu nhập thị trường, chênh lệch giữa lợi suất thu nhập của thị trường Việt Nam và lãi suất huy động bình quân 12 tháng của các ngân hàng thương mại đang gia tăng, điều này cho thấy thị trường chứng khoán có thể đang bị định giá thấp.

Sau giai đoạn điều chỉnh mạnh vừa qua, hiện P/E của VN-Index đã giảm xuống gần mức thấp nhất trong 5 năm, chiết khấu 25% so với mức đỉnh trong năm nay và chiết khấu 22% so với mức P/E trung bình 5 năm. Tuy nhiên, Việt Nam vẫn đang nổi bật hơn các thị trường mới nổi khác do có mức tăng trưởng EPS cao trong giai đoạn 2022-24 (trung bình 19,2%)

Dòng vốn ETF sẽ tiếp tục tăng mạnh

Theo thống kê của VNDIRECT, thanh khoản thị trường sụt giảm kể từ T12/21, tuy nhiên giá trị giao dịch bình quân 6T/22 vẫn cao hơn so với 6T/21. Tổng thanh khoản trên 3 sàn chính tăng 13,4% so với cùng kỳ lên 25.844 tỷ đồng/phiên trong 6T/22, trong đó giá trị giao dịch hàng ngày trên VN-Index và UPCOM-Index cũng tăng lên lần lượt là 21.701 tỷ đồng/phiên (+15,4% so với cùng kỳ) và 1,520 tỷ/phiên (+25,4% so với cùng kỳ). Trong khi đó, giá trị giao dịch hàng ngày trên HNX-Index giảm xuống còn 2.623 tỷ đồng/phiên (-5,3% so với cùng kỳ).

Theo nhận định của VNDIRECT, bối cảnh vĩ mô của Việt Nam cũng như triển vọng thị trường chứng khoán đang hấp dẫn trong mắt những nhà đầu tư nước ngoài. Bằng chứng là khối ngoại đã giảm dần giá trị bán ròng trên thị trường kể từ đầu năm 2022 và đảo vị thế sang mua ròng kể từ tháng 4. Trong nửa đầu năm 2022, giá trị mua ròng của khối ngoại đạt 3.470 tỷ đồng, tích cực hơn nhiều so với việc bán ròng 62.000 tỷ đồng trong năm 2021. Giá trị mua ròng mạnh của khối ngoại phần lớn là do dòng vốn ETF (chủ yếu từ VNDiamond ETF và Fubon).

VNDIRECT dự báo, dòng vốn ETF sẽ tiếp tục tăng mạnh trong 6 tháng cuối năm nhưng tập trung vào các quỹ ETF có tiềm năng tăng trưởng tốt và định giá phù hợp, chẳng hạn như VNDiamond ETF. Ngoài ra, cùng với dòng vốn Fubon ETF đổ vào mạnh mẽ, cho thấy dòng vốn từ các nước Đông Á vào ETFs Việt Nam đang là yếu tố hỗ trợ cho thị trường trong giai đoạn điều chỉnh.

5 luận điểm đầu tư

Tại báo cáo, VNDIRECT đưa ra 5 luận điểm đầu tư cụ thể là ngành dịch vụ sẽ tăng tốc trong 6 tháng cuối năm 2022. Với việc Việt Nam mở cửa trở lại ngành du lịch từ giữa tháng 3 năm 2022, nhu cầu liên quan đến dịch vụ lưu trú và ăn uống, du lịch và giải trí đang trên đà phục hồi mạnh mẽ. Vì vậy, VNDIRECT đánh giá cao các doanh nghiệp hoạt động trong lĩnh vực dịch vụ hàng không, lưu trú-ăn uống, lữ hành và giải trí trong nửa cuối năm 2022.

Thứ hai, doanh nghiệp hưởng lợi trong môi trường lãi suất tăng là ngân hàng, công ty bảo hiểm và nhóm doanh nghiệp giữ nhiều tiền mặt. Bên cạnh đó, VNDIRECT cho rằng ngân hàng là đại diện tốt nhất cho sự hồi sinh của nền kinh tế Việt Nam.

Thứ ba, kỳ vọng giá hàng hóa sẽ có sự phân hóa, trong đó giá thép, phân bón, sữa bột nguyên kem, ngô, đường... sẽ hạ nhiệt trong nửa cuối năm 2022. Sự đảo chiều của giá hàng hóa, đặc biệt là hàng hóa thực phẩm, sẽ báo hiệu cho mức tăng trưởng lợi nhuận cao của các doanh nghiệp sản xuất sữa và thực phẩm.

Thứ tư, kỳ vọng đầu tư công sẽ tăng tốc trong những tháng tới nhờ những nỗ lực gần đây của chính phủ vào sự đảo chiều của giá vật liệu xây dựng.

Thứ năm, ngành năng lượng Việt Nam đang trải qua một quá trình chuyển đổi lớn do các ưu tiên của Chính phủ nhằm duy trì sự cân bằng giữa tăng trưởng kinh tế vĩ mô và tính bền vững của môi trường. Với quy mô và tiến độ nhanh hơn dự kiến của quá trình chuyển đổi năng lượng này, VNDIRECT tin rằng các cổ phiếu điện và nhà phát triển cơ sở hạ tầng năng lượng sẽ vượt trội trong vài năm tới.

Cổ phiếu ưa thích của VNDIRECT nêu ra là ACV, AST, FPT, GAS, VPB, TCB, HDB, VNM, MCH, HPG, PLC, C4G, POW, GAS và PVS.