Khang Điền: Tồn kho “chất cao như núi”, lợi nhuận “xuống đáy” hơn nửa thập kỷ

Công ty Cổ phần Đầu tư và Kinh doanh nhà Khang Điền (Công ty Khang Điền) là một trong những cái tên lớn trong làng địa ốc TP.HCM. Tuy nhiên, gần đây Khang Điền gây chú ý khi hàng tồn kho có xu hướng liên tục “lập đỉnh” và chiếm tỷ trọng cao trong tổng tài sản.

Gần đây, Khang Điền gây chú ý khi hàng tồn kho có xu hướng liên tục “lập đỉnh” . Ảnh: Internet

Tại ngày 30/6/2025, hàng tồn kho của Khang Điền đạt 23.007 tỷ đồng, tăng 829 tỷ đồng, tương đương 3,7% so với cuối năm 2024. Trước đó, trong năm 2024 chỉ tiêu này đã tăng 3.391 tỷ đồng, tương đương 18%.

Tồn kho “chất cao như núi”

Tỷ trọng hàng tồn kho/tổng tài sản tại Khang Điền lên tới 74,8%. Nếu mang so sánh với các “ông lớn” trên thị trường, tỷ trọng này tại Khang Điền cao vượt trội. Ví dụ, tỷ trọng này tại Vinhomes là 12,2%, Novaland là 62,9%, Phát Đạt là 58,2%…

Dự án Khang Phúc – Khu dân cư Tân Tạo có giá trị hàng tồn kho cao nhất, lên đến 8.134 tỷ đồng, tăng 1.273 tỷ đồng, tương đương 18,6% so với cuối năm 2024. Đứng sau là dự án Bình Trưng – Bình Trưng Đông (4.639 tỷ đồng), dự án Đoàn Nguyên – Bình Trưng Đông (3.725 tỷ đồng), dự án Khang Phúc – Khu dân cư Bình Hưng 11A (1.878 tỷ đồng), dự án Khang Phúc – Khu dân cư Phong Phú 2 (1.836 tỷ đồng), dự án Bình Trưng mới – Bình Trưng Đông (1.452 tỷ đồng)…

Có thể thấy, trong nửa đầu năm 2025, Khang Phúc – Khu dân cư Tân Tạo là dự án được Khang Điền tập trung nhiều nguồn lực nhất. Tuy nhiên, quyền sử dụng đất và tài sản gắn liền trên đất của dự án này và Bình Trưng – Bình Trưng Đông, Đoàn Nguyên – Bình Trưng Đông và Bình Trưng mới – Bình Trưng Đông đã được thế chấp cho các khoản vay ngân hàng.

Tổng chi phí lãi vay được vốn hóa trong kỳ kế toán 6 tháng kết thúc ngày 30/6/2025 là gần 384 tỷ đồng (năm 2024 là 769 tỷ đồng). Mức lãi suất được sử dụng để xác định số tiền chi phí lãi vay được vốn hóa vào từng dự án cụ thể là mức lãi suất thực tế phát sinh từ các khoản vay nhằm mục đích phát triển dự án đó của nhóm công ty.

Lợi nhuận “xuống đáy” hơn nửa thập kỷ

Trong kỳ, doanh thu của Khang Điền được cải thiện đáng kể nhưng lợi nhuận lại đi lùi và “xuống đáy” hơn nửa thập kỷ.

Cụ thể, doanh thu bán hàng và cung cấp dịch vụ nửa đầu năm 2025 của Khang Điền tăng 792 tỷ đồng, tương đương 80,9% lên 1.771 tỷ đồng. Thế nhưng, lợi nhuận sau thuế lại giảm 21 tỷ đồng, tương đương 6,1% - xuống chỉ còn 321 tỷ đồng. Đây là mức lợi nhuận theo chu kỳ 6 tháng đầu năm thấp nhất kể từ năm 2020. Nguyên nhân của nghịch lý này là do tất cả các chi phí đều tăng rất mạnh.

Theo đó, chi phí tài chính 6 tháng đầu năm 2025 của Khang Điền đạt 102 tỷ đồng, tăng 69,4 tỷ đồng, tương đương 213% so với cùng kỳ năm trước; chi phí bán hàng tăng 75 tỷ đồng, tương đương 179% - lên 117 tỷ đồng; chi phí quản lý doanh nghiệp tăng 19,5 tỷ đồng, tương đương 21,3% - lên 111 tỷ đồng.

Cùng với việc lợi nhuận suy giảm, Khang Điền còn đối mặt với tình trạng liên tục âm dòng tiền. Tại ngày 30/6/2026, lưu chuyển tiền thuần trong kỳ của công ty âm 635 tỷ đồng. Con số này cuối kỳ trước âm 1.168 tỷ đồng.

Khang Điền âm dòng tiền bất chấp trong kỳ đã nỗ lực đi vay để bù đắp cho sự thiếu hụt. Theo đó, trong kỳ Khang Điền ghi nhận 3.302 tỷ đồng tiền thu từ đi vay, từ đó giúp tổng nợ vay tăng 2.045 tỷ đồng, tương đương 28,8% - lên 9.143 tỷ đồng.

Nguyên nhân của tình trạng này là lưu chuyển tiền thuần từ hoạt động kinh doanh của Khang Điền âm tới 2.582 tỷ đồng. Kết quả, cuối kỳ chỉ tiêu tiền và các khoản tương đương tiền giảm 636 tỷ đồng, tương đương 20,5% so với hồi cuối năm 2024.

Trước kỳ nghỉ lễ 2/9, KDH dừng ở mức 36.500 đồng/CP, tăng 3.680 đồng/CP, tương đương 11,2% so với phiên cuối cùng của năm 2024. Đây là mức tăng khá nhưng lại rất khiêm tốn so với ngành bất động sản.

Kể từ cuối năm 2024 đến nay, cổ phiếu VIC đã tăng 87.750 đồng/CP, tương đương 216%, cổ phiếu VHM tăng 64.500 đồng/CP, tương đương 161%, cổ phiếu DXG tăng 7.200 đồng/CP, tương đương 46,2%, cổ phiếu NVL tăng 6.550 đồng/CP, tương đương 63,9%…

Nhà Khang Điền bị xử phạt và truy thu thuế hơn 6 tỷ đồng Nhà Khang Điền bị Cục thuế TP.HCM xử phạt vi phạm hành chính về thuế trong đợt thanh tra giai đoạn 5 năm từ 2018 ...